暗藏死亡螺旋风险！以太币、Bitmine遭做空机构点名狙击
2026-03-07 09:14:20
以太坊今年将迎来一系列重大技术升级，是市场高度关注的长期利多。然而，令人闻风丧胆的做空机构Culper Research 却认为，以太币经济模型严重失灵、暗藏「死亡螺旋」风险，并发布报告放空以太币和Bitmine（BMNR）。 Culper Research 这波空头狙击，是看空还是看错，成为币圈社群最关注的议题。
Culper Research 周四发布做空报告，揭露持有以太币和Bitmine 等以太币概念股的空头部位。该公司指出，以太坊去年12 月进行「Fusaka 升级」，导致区块空间过剩、手续费大幅下滑，而由于验证者的部分收入来自这些费用，质押收益率也同步缩水，对以太币经济模型造成严重损害。
Culper Research 警告，这样的变化可能会形成「恶性循环」：当验证者的收益持续缩水，市场参与质押的意愿便会随之降温，进而危及以太坊网路的安全防线。
报告更引述Lookonchain 数据指出，以太坊共同创办人Vitalik Buterin 今年来已抛售近2 万枚以太币，以目前币价估算约4,000 万美元。报告写道：
连Vitalik 都在倒货了，像Tom Lee 这样的死多头竟还在醉生梦死，对以太币面临的新现实毫无察觉。
这一次，我们选择和Vitalik 站在同一阵线。
稍早前，以太币储备公司Bitmine 董事长Tom Lee 曾强调，以太坊交易笔数、活跃地址数量持续攀升，这是基本面强韧的象征。不过Culper Research 反驳称，这些数据充满误导性，而所谓的「活跃度爆发」，很大一部分其实是来自于「地址投毒攻击」。
据Culper Research 估计，自Fusaka 升级以来，以太坊交易手续费已大幅下滑约90% 。报告提到：
按照Tom Lee 的逻辑，如果以太坊实际效用没有在提升，那就代表以太币已陷入「死亡螺旋」。我们深信，这就是目前正在上演的剧本。
此外，这份做空报告也将猛烈炮火对准了全球最大的以太币企业买家之一Bitmine 。
自去年7 月以来，作为公司资产储备战略的一环，Bitmine 已疯狂囤积了约440 万枚以太币，但随着币价从高档剧烈回档，BitMine 手上有45% 的持币处于亏损状态，未实现亏损（浮亏）达74 亿美元。
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