币圈 4 年周期已死？机构时代降临，散户苦等历史重演恐落空

如果你还在痴痴等待加密货币市场按照过去的历史剧本准时反弹，资产管理巨头 Bitwise 共同创办人暨执行长 Hunter Horsley 给出了一句残酷却真实的忠告：别再等了。

Hunter Horsley 表示：「比特币的4 年牛熊周期已彻底终结。」

他解释称，过去加密货币业界深信「涨3 年、跌1 年」的铁律，既然去年是下跌年，旧有的节奏已被打破，那么本轮周期也该就此宣告结束。

全新篇章：机构的战场

随着「4 年周期」走入历史，日益壮大的数位资产领域将迎来全新的产业格局。 Hunter Horsley 引用了前英国首相邱吉尔（Winston Churchill）的名言：这不是结束，甚至不是结束的开端，而是开端的结束。

Hunter Horsley 强调，旧时代的市场惯性与直觉，在现今的赛局中已完全失效。举例来说，现在业界的热门话题不再围绕着Gemini 等原生加密货币交易所，取而代之的是摩根士丹利（Morgan Stanley）等华尔街投行；同时，总供应量突破3,000 亿美元的稳定币，受关注程度也已完全追平过去热炒的竞争币。

在Hunter Horsley 的解读中，这个新篇章将由主流金融机构主导，市场上的寡头玩家会减少，但整体普及率将大幅提升，市场型态与过去截然不同。

「STRC 效应」

谈到Strategy 发行的优先股Stretch（STRC），Hunter Horsley 的态度极为明确且乐观。他表示：「我认为这股趋势将无法挡，而且还在非常早期的阶段。」

他将STRC 比喻为Snapchat 当年首创的「阅后即焚」照片功能：起初让人吃惊、饱受市场质疑，但最终却直击痛点，精准满足了用户的底层需求。

Hunter Horsley 认为，STRC 也运用了同样的策略。它利用比特币作为抵押品来支撑稳定的净资产价值（NAV），同时为投资者提供收益。

他预测，未来12 个月内，这类产品将将在整个产业中普及，把比特币的应用版图彻底延伸至传统的固定收益市场。而这一切，若没有Strategy 创办人Michael Saylor 的精算与推动，根本不可能发生。

上个月，STRC 才刚创下单日交易量历史新高，并成为Strategy 持续购买比特币的「印钞机」。然而，Michael Saylor 近期也首度松口，承认公司可能需要出售部分比特币来支付STRC 股息，打破了他过去「绝不卖币」的长期承诺。

重启支付叙事

谈到加密货币市场的最大宗资产，Hunter Horsley 也反驳了市场上普遍认为比特币「支付愿景已被『价值储存』完全取代」的说法。

他认为，过去10 年市场必须先确立一个共识，那就是「比特币本身具有价值」。如今，这个争论已经尘埃落定。随着全球数以亿计的民众持有比特币，且对其价值的共识日益稳固，比特币作为「支付工具」重出江湖的先决条件，终于水到渠成。

事实上，我们迈入「比特币支付」这个新篇章的速度，将会比大家想像中要快。

贝莱德不是威胁，是币圈最强神队友

Bitwise 目前管理高达150 亿美元的资产，涵盖超过30 档产品，且几乎都是从2021 年至今累积出来的（起步时仅不到10 亿美元）。

面对资管巨头贝莱德（BlackRock）强势进军加密货币市场，但Hunter Horsley 却认为，贝莱德的加入反而推动了整个产业的蓬勃发展。他坦言，贝莱德的金字招牌，实际上替所有加密货币业者（包括Bitwise）完成了最艰难的市场教育与推销工作：

贝莱德对Bitwise来说简直是最强神队友，Bitwise 成长最大的阻碍从来都不是贝莱德，而是投资人觉得「没有必要把资金投入加密货币」，或是担心「买了加密货币会惹上麻烦」。

Hunter Horsley 将这场竞争描述为「专家」与「通才」之间的较量：一方是拥有200 名员工、专注于加密货币的Bitwise；另一方则是业务多元的传统资产管理巨擘。正是后者的信誉背书，成功为加密资产盖上了「机构认证」的合格章，让那些原本犹豫不决、打算永远在场边观望的机构资金，终于愿意勇敢进场。