2028 年代币化资产规模将达 4 兆美元：DeFi 协议成最大赢家

全球资本市场正迎来一场史无前例的「上链」大迁徙。渣打银行（Standard Chartered）预测指出：至 2028 年底，全球运行在区块链上的「代币化资产」规模将来到 4 兆美元；而这波庞大资金潮涌入的最大受惠者，将是那些早已身经百战、具备完善风险控管机制的 DeFi 协议。

这项预测整合了渣打银行数字资产研究全球主管Geoffrey Kendrick 先前的2 大预测：到2028 年底，稳定币的供应量将达到2 兆美元；与此同时，实体资产（RWA）代币化市场的规模也将冲上2 兆美元。

传统银行做不到的魔法：DeFi 的「可组合性」让1 + 1 = 3

为何渣打如此看好DeFi 发展前景？ Geoffrey Kendrick 将核心论点指向了区块链的结构性优势——「可组合性（Composability）」。他表示，这是一种能让资金效率发挥出「1+1=3」的魔法，在传统金融（TradFi）体系中完全找不到对等的替代方案。

在共享的区块链帐本上，同一笔资金部位能够「同时」发挥3 种功用：安稳赚取被动收益、作为借贷抵押品，还能保持完全流动性。

「这在链下的传统金融世界是不可能发生的，」Geoffrey Kendrick 解释。若要在传统市场实现同样的多功能用途，投资人必须将资本分散在不同的交易平台与中介机构，每个环节都需要花费时间和成本。

Geoffrey Kendrick 以资产管理巨擘贝莱德（BlackRock）规模达28.5 亿美元的代币化美债货币市场基金「BUIDL」为例，完美诠释了这个概念。这档基金不仅能稳定赚取约4% 的美债殖利率，还能转换为相容于DeFi 生态的代币（sBUIDL），直接在各大借贷协议中作为抵押品，实现24 小时全天候交易；它甚至成为了稳定币项目Ethena（USDtb）、 Ondo（OUSG）的核心储备资产。这一切流畅的操作，完全不需要繁琐的双边系统串接就能自动完成。

华尔街大军压境：把DeFi 当作「底层基础设施」

报告也点出，目前未上链资产的规模是链上资产的1,000 倍之多。 Geoffrey Kendrick 认为，「机构级资产代币化」很可能是驱动下一波市场爆发的主力引擎。随着传统金融机构积极将庞大资产搬上区块链，那些具备强大风险控管能力、能安全且高效扩容的老牌DeFi 协议，将成为传统巨头眼中的首选合作伙伴，而这些协议的代币价格自然也会跟着水涨船高。

当传统华尔街营运商开始将资产大举搬砖上链时，必定会优先拥抱那些风险指标稳健的老牌DeFi 协议，这也将让这些协议的代币价格水涨船高。

事实上，传统金融与DeFi 融合的趋势早已在数据上崭露头角。以目前规模最大的DeFi 借贷协议Aave 为例，若将其与美国实体银行相比，Aave 的资产规模已能名列全美第38 大。报告提到，该平台目前每天的链上稳定币借贷交易量高达15 亿至20 亿美元，且单笔平均贷款金额正持续攀升。

另一个极具指标性的案例，是美国最大加密货币交易所Coinbase 与DeFi 协议Morpho 联手推出的比特币借贷产品。这清楚展示了传统金融机构如何将DeFi 视为「后端基础设施」来运用，而非耗费巨资从头打造。在这个合作架构中，Coinbase 负责处理第一线的客户端介面与资产托管；Morpho 则在底层提供借贷逻辑、清算引擎与资金池。目前，这项产品的借贷规模已达17.5 亿美元，吸引了超过2.2 万名借款人使用。

尽管今年4 月曾发生DeFi 骇客攻击事件引发市场短暂震荡，但渣打银行依旧坚定看好RWA 市场规模未来将达到2 兆美元。渣打认为，这个产业只是「遭遇逆风，但并未溃散」。

展望未来，Geoffrey Kendrick 表示，近期美国推动的《数位资产市场清晰法案（CLARITY 法案）》，将成为短期内最具份量的催化剂，有望全面加速全球资本从传统金融金融体系流入DeFi 领域。