Strategy出售比特币成转折点？以太币逆袭超越比特币的最新趋势

币圈巨鲸的一个微小动作，往往暗藏着市场大洗牌的玄机。渣打银行（Standard Chartered）认为，Strategy 近日出售比特币的举动，很可能标志着<span class="emphasis">「以太币跑赢比特币」</span>的逆袭大戏即将上演。

根据周一披露的资料，Strategy 在5 月最后一周出售了32 枚比特币，相较于公司帐上仍持有的843,706 枚比特币，这笔交易仅占总持币量约0.0038%，几乎可忽略不计。

不过，渣打银行数位资产研究全球主管Geoffrey Kendrick 认为，市场的反应远比交易本身更值得关注。他说：

我认为，昨日就是以太币表现开始跑赢比特币的起点。

事实上，就在Strategy 公布卖币消息后，比特币价格应声跌破7 万美元大关，但 Geoffrey Kendrick 观察到一个强烈讯号：在比特币走跌的周一，「ETH/BTC 汇率」却拉出过去几年来数一数二的强劲涨幅。自2024 年初以来，在比特币收跌的日子里，「ETH/BTC」汇率能缴出比周一更大涨幅的交易日，仅仅只有23 次。

Geoffrey Kendrick 指出：「像昨天这样的日子，正是ETH/BTC 汇率走势的关键转捩点。」

他大胆预测，到今年底，「ETH/BTC 汇率」将从目前约0.028 大幅拉升至0.040 。 Geoffrey Kendrick 补充强调，即使Strategy 迅速买回比上周卖出多好几倍的比特币，他的观点也依然不会改变。

这并非渣打银行近期首次大力看好以太币。 Geoffrey Kendrick 在上周的报告中，就曾将以太币目前的市场格局，比作2001 年网路泡沫破灭时的电商巨擘亚马逊（Amazon）。

他主张，当时亚马逊的股价虽惨遭大盘拖累，但内部营运指标却在持续成长。目前的以太坊也是如此：尽管近期以太币表现相对疲软，但随着以太坊在稳定币、实体资产（RWA）代币化以及DeFi 等领域扮演着日益吃重的基础设施角色，他仍看好以太币将在2026 年底上涨至4,000 美元，2030 年底更将挑战40,000 美元大关。

除了短期的市场情绪，Geoffrey Kendrick 认为，Strategy 的抛售行为也凸显了「比特币储备公司」与「以太币储备公司」之间的关键差异。

Geoffrey Kendrick 表示，由于以太币可以进行质押，目前收益率约为3%，这让持有以太币的公司「完全没有必要」卖币套现，反观比特币储备公司则不具备这种优势。

Geoffrey Kendrick 因此预期，市场资金未来将会给予以太币储备公司更高的市值相对资产净值倍数（mNAV，即公司市值相对于其持有资产价值的溢价比率）。较高的mNAV 意味着企业能更轻易在资本市场筹资，进而使整个商业模式更具永续性。

Geoffrey Kendrick 在报告尾声提到，虽然Bitmine 、 SharpLink 的mNAV 近期短暂落后于Strategy ，但他看好这些以太币储备公司的估值倍数，很快就会重新超越Strategy，成为资本市场的新宠儿。