Polymarket世界杯投注垄断分析：Kalshi如何悄然获取手续费收入

Polymarket的世界杯冠军市场累计吸引了 20 亿美元的投注，而竞争对手 Kalshi 则将同一赌注拆分为 48 个更小的盘口，并攫取了大部分手续费。

Polymarket 汇聚世界杯资金

交易员将 20 亿美元注入Polymarket 的赛事冠军市场，该市场一度维持 4.36 亿美元的挂单流动性，并在上周四实现 1.37 亿美元的成交额，本周公布的数据显示如此。该平台更广义的世界杯专区目前已覆盖逾 330 个活跃市场，而周四单日的资金流量几乎追平 Kalshi 最大盘口的整个生命周期成交。

Kalshi 对同一赛事的运营方式截然不同。它通过 48 份独立合约共筹集了 1.823 亿美元，而在最大的一些盘口上，Polymarket 的规模优势接近 11 比 1。两家平台对这项足球赛事的定价大体一致：西班牙都是 17% 的获胜概率，对应 5.56 倍的赔付。

Kalshi 赚走更高手续费

Polymarket 赢在醒目的总成交数字，但 Kalshi 悄悄赢走了真正重要的收入。作为受监管的平台，它在 5 月拿下了该行业创纪录的 312 亿美元成交量中的 58%，而 Polymarket 为 28%，推动全行业未平仓总额升至 13 亿美元。

体育交易贡献了 104.4 亿美元的成交量，大约是 Kalshi 颇具名气的选举市场的 60 倍，加密资产则贡献 20.2 亿美元。手续费更能讲明白问题。Kalshi 5 月确认收入 1.3786 亿美元，而 Polymarket 为 2807 万美元，营收差距接近五倍。

这场较量本质上是“广度”对“深度”。Kalshi 把资金分散在几十个单场比赛盘口上，而 Polymarket 则把资金集中到一个庞大的锦标赛冠军市场。外部分析师预测，本届赛事将为消费端成交量带来 50 亿至 100 亿美元的增量，并称其为年轻预测市场行业的分水岭。

世界杯重塑预测投注版图

这轮足球热并非赛事期间的短暂激增。到 2026 年，体育类在 Polymarket 上压倒所有其他类别，仅 1 月就占 143.4 亿美元总成交中的 62 亿美元，并在 3 月创纪录的 195.8 亿美元月份中攀升至 87.7 亿美元峰值。

到本月为止，总成交量已回落约 70% 至 59.1 亿美元，但体育在其中的占比仍然升至 56.5%。

这种转变并不限于一个平台。小型平台Opinion的体育类占比在 6 月初膨胀至其整体活动的 99.4%，而加密相关投注则跌破 50 万美元。就在 1 月，加密类还在该平台居于领先地位，当时一周成交额一度达到 7.2952 亿美元。

一年前，选举和币价还主导着这些预测市场。世界杯不仅抬升了预测交易的规模，也实质性地改写了支撑这一行业的核心品类。