SpaceX盘前上涨6%估值达2万亿：分析师目标价区间63至165美元分析

SpaceX 在 6 月 12 日上市首日大涨 19%，并冲破 兆美元估值后，6 月 15 日周一盘前再涨约 6%，股价来到约 0。SPCX 对 5 发行价的累计涨幅已逾 25%，散户与机构买盘同步推升。然而，周一同日的最大新闻不是价格，而是华尔街券商给出的目标价首度公开分歧：
<ul>
<li>CFRA Research 启动「卖出」评等，目标价 5（较盘前价 0 隐含 -29% 下行）；</li>
<li>Morningstar 先前已给 目标，明确表示「严重高估」；</li>
<li>New Street Research 较中性，目标价 5。</li>
</ul>
三家券商目标价落差超过 1.6 倍，反映 SpaceX 作为投资标的存在根本性估值分歧。

据10BM News 报导，CFRA 在开启覆盖的研究报告中指出 SpaceX「成长策略过度进取、估值预期被推高、资本密集度显著」，三项风险构成下行论点。先前报导估值过高？Morningstar 给出 SpaceX 63 美元目标价，本次 CFRA 把这条空方论点接力推进到上市后的市场环境。

SpaceX 盘前 6%、估值站上 $2T：散户接力上涨

从上市时序看：6/12 开盘 $150（已较 $135 IPO 价涨 11%）、收盘 $161（+19%）、6/15 盘前 $170（再 +6%）。市值已突破 $2 兆美元、SPCX 也成为全球市值前 5 大上市企业之一。先前报导SpaceX 史上最大 IPO 引爆散户热潮、马斯克粉丝涌入，散户热情是这一波涨势的核心动力。

但散户情绪未能说服全部分析师。SpaceX 2025 全年亏损约 $50 亿美元、Q1 资本支出冲上 $101 亿美元（vs 2024 同期 $41 亿、年增 2.5 倍）、其中大宗投入导向 AI 轨道资料中心与 Starship 量产。先前报导SpaceX 长期能做多大？马斯克亲揭 2030 年 1 TW 轨道 AI 路线图，正是这条资本密集叙事的长期版本—但「长期」的时程与规模本身是估值分歧的核心。

三家券商目标价分歧：$63 到 $165

将三家券商立场汇整：

三家目标价中位数约 $115、距离盘前 $170 隐含约 -32% 下行空间。即使最乐观的 New Street Research、目标价也仅与 IPO 发行价 $135 相符、暗示 +19% 首日涨幅与 +6% 盘前涨幅是「市场情绪溢价」而非基本面重定价。

$101 亿 Capex 是双刃剑：AI 投入长期 vs 短期 EPS 拖累

SpaceX 的核心争议点在于 Q1 $101 亿美元资本支出。对多头而言、这是 AI1 轨道资料中心、Starship 量产、Bastrop 太阳能厂的具体落地证明；对空头而言、这是「2025 已亏 $50 亿」状况下加重烧钱，把获利路径往后推。CFRA 在报告中特别点出「资本密集度显著」，Morningstar 则直接以折现现金流估算给出 $63 目标、隐含「未来 10 年现金流无法支撑当前估值」。

对投资人而言、SpaceX 的估值辩论本质是时间框架选择问题：押注「2027–2030 轨道 AI 算力市场兑现」是长期 option play、必须接受短期烧钱；要求「12 个月内 EPS 改善」则无法在当前估值上找到入场理由。马斯克 6/8 公开的 1 TW 轨道 AI 路线图给出长期叙事的具体形状，但时程命中率仍受马斯克历史滑差纪录牵动。