Bitcoin Japan成功募资6000万美元：7%用于购买BTC，股权稀释达110%

东京证交所挂牌的Bitcoin Japan Corporation（前身为纺织成衣公司Marusho Hotta）宣布，将透过发行15 亿日圆无担保可转换公司债，并向开曼群​​岛注册的EVO Fund 投入额外的股票取得权，合计募集约97 亿日圆（约6,000 万美元）。TheBlock 报导指出，这将是Bitcoin Japan 自2024 年更名并转型为「比特币国库公司」（Bitcoin Treasury Company）以来，首次为实际购买比特币筹措资金—但比特币仅将分配到募资总额的7%。

7% 买BTC、大部分投私募/ 稀土矿/ RaaS

Bitcoin Japan 的资金分配方式与其品牌名称形成明显落差。根据公告，本轮97 亿日圆的用途分配如下：

换言之，Bitcoin Japan 这轮主要不是为了买比特币，而是把「比特币国库」定位当成品牌与市场叙事的锚点、实质资金流向仍以其他多元投资为主。

从Marusho Hotta 到Bitcoin Japan：纺织公司的品牌转型

Bitcoin Japan 前身为1861 年创立的日本和服／纺织成衣制造商Marusho Hotta，1974 年于东京证交所挂牌。该公司于2025 年11 月股东会通过改名为Bitcoin Japan Corporation、对外主打「比特币国库公司」定位—理论上采取类似日本Metaplanet、美国Strategy（MicroStrategy 更名后）的操作路径：透过发债、发股募资、把资金持续投入BTC▲储备。

但实际上，公司自更名以来已将近两年，资产负债表上的比特币数量仍为零。这轮6,000 万美元募资标志着Bitcoin Japan 首次真正动手买BTC▲，尽管比例仅7%。

连8 年营运亏损+ 稀释高达110%：投资人审视加剧

本次募资结构的另一个争议点是：若可转换公司债与股票取得权全数转换，既有股东的稀释幅度可能达到110%—换言之，现有股东的持股比例将被砍到不足现在的一半。同时，公司帐面上已连续7 个年度出现营运亏损，本年度预计将创下第8 个连续亏损年。

市场对此持保留态度：既然只有7% 资金会实际买入比特币、其他93% 流向与比特币无关的投资线，将此募资解读为「比特币国库策略」是否名副其实，投资人的审视只会加剧。