Dune研究揭示：DeFi流动性85%闲置，年损失1.5亿手续费分析
2026-07-20 12:16:15
加密资料分析公司Dune为去中心化交易所聚合器1inch进行的最新研究发现：2026年上半年，主要去中心化交易所（DEX）的集中流动性池中，约有16亿美元的资金处于「闲置」状态，未能实际被交易使用——这占全部追踪的18.4亿美元集中流动性总量的85%。CoinDesk报导指出，这些闲置资金估计让LP（流动性提供者）每年错失约1.5亿美元的手续费收入。
85% 集中流动性未被使用：29.5% 完全出价区间
Dune 追踪Uniswap、PancakeSwap、Aerodrome 三大DEX 上的集中流动性池，发现其中85% 的资金在上半年并未实际被交易触及。更精确的数字是：约5.42 亿美元（占29.5%）在平均一周内完全处于「出价区间」（out of range）状态—意味这些资金设定的价格区间根本没有被市场触及，无法赚取手续费。
Dune 的估算基于「在区间内」流动性的加权年化手续费报酬率约35%。以此推算，这些闲置资金每年因此错失的手续费收入约为1.5 亿美元。
大额LP 反而是主要闲置来源：$100 万以上仓位占闲置资本47%
研究揭示的另一个反直觉发现是：闲置资本并非集中在小额LP。以仓位规模分布来看：
仓位小于1,000 美元：54% 处于出价区间（out of range）仓位大于100 万美元：仅26% 出价区间但由于大额仓位本身占集中流动性池的比例极高，仓位规模超过100 万美元的LP 贡献了整体闲置资本的47%、金额约2.6 亿美元。这代表DEX 的「有效流动性瓶颈」实际上由少数大户造成，并非散户的问题。
碎片化是另一半问题：资金分散在多个venue、无单一路由能全数取用
Dune 同时指出，「闲置资本」与「碎片化」是同一市场结构问题的两面。就算把「在区间内」的资金加总，这些流动性也被拆分在多个DEX / 池/ 费率层级中—任何单一LP 或聚合路由都无法完整覆盖所有可用流动性。这代表交易者在单笔交易中实际能触及的流动性，远低于整个DeFi 市场帐面上的TVL 数字。
1inch▲委托这份研究的动机也在于此：作为DEX 聚合器，1inch▲的核心价值主张就是「跨DEX 寻找最佳流动性」，这份报告正好提供了「单一DEX 的流动性效率不足」的量化证据。
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