15家机构在加密熊市中未减持，比特币成为共同投资配置

Bitwise Asset Management 最新发布的Institutional Crypto Adoption 2026报告，访谈了15家大型机构的资深投资决策者，涵盖以下领域：

大学捐赠基金

基金会

公立退休基金

主权财富基金

多家族办公室

投资顾问

上市公司

Bitwise 的访谈是在2026 年3 月底至4 月进行，受访机构管理资产规模从数亿美元到数百亿美元不等。值得注意的是，2025 年10 月至2026 年4 月间，加密市场一度下跌约50%，但受访机构中没有一家因此降低配置，甚至有数家趁跌增加部位。 Bitwise 因此认为，市场普遍将机构视为熊市中的「弱手」，可能与实际情况相反。

比特币成机构共识：持有加密资产的机构全都有BTC

报告最鲜明的结论，是比特币已经成为机构投资者之间少数具有高度共识的加密资产。

在受访者中，只要有配置加密资产，就全部持有比特币；对大多数机构而言，比特币也是第一个买入、配置比例最大、持有时间最长的加密资产。 Bitwise 甚至直接将其称为「Universal Institutional Conviction Asset」，也就是目前唯一具有普遍机构信念的加密资产。

机构配置比特币的主要逻辑仍是「价值储存」与法币贬值避险，并且越来越常与黄金放在同一个投资框架中。一间大学捐赠基金甚至把比特币定义为一个从「新兴」走向「成熟」的价值储存资产，并以创投式思维押注其未来5 至15 年可能成长为20 兆美元市场。

部分采取市值加权策略的机构，整体加密资产组合中约有80% 都是比特币；其他机构则干脆只单独持有BTC▼。更值得注意的是，Bitwise 发现「黄金＋比特币」已成为主流机构的重要配置框架。

多家捐赠基金会同时建立黄金与比特币部位，用来对冲法币购买力下降。一间大型捐赠基金直言：「人们开始把比特币和黄金一起当成法币贬值交易。」其中甚至有一家主权财富基金，正在透过出售部分外汇与黄金储备，为加密资产配置提供资金。

这代表对部分机构而言，比特币与黄金已不只是互补资产，而开始成为同一套宏观观点的替代性表达。其中一间机构甚至直接把BTC▼放进自己的「黄金配置」分类，并表示：「也许十年后我们再谈这件事时，会告诉你，我们已经放弃黄金，全部换成比特币了。」

不过Bitwise 也强调，这并非所有机构的共识；至少有一家基金会完全拒绝「数字黄金」说法，而是把所有加密资产都视为颠覆性科技投资。

ETH、SOL 就完全不同：机构把它们当「创投级科技押注」

比特币与Ethereum、Solana 之间的机构定位存在明显断层。 Bitwise 指出，ETH▼与SOL▼并没有形成普遍共识。有些机构完全不持有两者；即使持有，部位通常也比BTC▼小，投资期限更短，而且会设定明确的退出条件。

部分机构即使大量使用过DeFi、借贷、交易、稳定币与质押等链上应用，仍质疑一个核心问题：应用成长，究竟如何转化成ETH▼或SOL▼本身的价值？

其中一名投资者认为，使用者其实并不在意某个应用究竟跑在Ethereum 还是Solana 上，如果底层链没有清楚的价值捕获机制，就很难证明代币应该升值。

另一个问题则是资产分类。传统机构会问：ETH▼与SOL▼到底是价值储存资产、类股权资产，还是商品？当它们无法塞进既有投资框架时，最简单的决策往往就是不投资。

因此，实际持有ETH▼、SOL▼的机构，多半把两者定义为「venture-stage technology bets」，也就是尚处创投阶段的科技押注。

Bitwise 指出，有多家受访机构甚至明确设定了未来数年的观察期限：如果稳定币、DeFi、代币化、预测市场等应用持续成长，却没有实际推升ETH▼或SOL▼的价格与费用捕获，那么它们将选择退出。

机构真正看的不是「有没​​有人用」，而是使用量能否回流币价

这也是整份报告中对Ethereum 与Solana 最重要的警讯。 Bitwise 表示，对机构投资者来说：Adoption isn't enough; the price has to follow.

也就是「只有采用还不够，价格也必须跟上」。机构接下来会观察稳定币交易量、DeFi 与代币化活动，以及这些活动产生的经济价值究竟是否回流ETH▼、SOL▼，而不是流向其他Layer、应用程式或竞争链。

如果未来几年无法证明这点，Bitwise 认为部分机构的加密组合最终可能收敛成「只持有比特币」。

整体配置仍小，多数只有1%～2%，但方向持续向上

目前机构配置加密资产的比例，从可投资资产的0.5% 到13% 不等，但大多数落在1%～2%。

配置工具包括现货ETF、直接持币、创投基金与避险基金。 Bitwise 将这种策略概括为：部位要大到「如果加密论点成功时，足以对整体投资组合产生影响」，但又不能大到「失败时拖垮整个投资组合」。

值得注意的是，在2025 年底至2026 年初市场剧烈波动期间，多数机构并未缩减目标配置，反而持续朝原定比例建仓。

另外，一些机构开始加入市场中性策略，降低整体加密资产波动，让内部投资委员会更容易批准。某位受访者甚至表示，向传统机构推销加密资产时，市场中性策略反而更容易说服：「你不是在押注加密货币，你只是在押注套利机会。」